文章來源：《國(guó)資報(bào)告》雜志 發(fā)布時(shí)間：2019-02-27
以管資本為主改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，成為新一輪國(guó)有企業(yè)改革的主要內(nèi)容。近年來，在深化國(guó)企改革的背景下，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司充分試水基金模式，國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、國(guó)有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金等多支重量級(jí)國(guó)資基金相繼落地，國(guó)有資本活力、控制力、影響力進(jìn)一步增強(qiáng)。
靈活、高效的基金運(yùn)作模式，已經(jīng)成為深化國(guó)企改革，以管資本為主完善監(jiān)管體制改革的重要抓手。公募基金因?yàn)樵诮Y(jié)構(gòu)優(yōu)化、資本流動(dòng)、資源配置方面具有突出優(yōu)勢(shì)，更加備受青睞。
身為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中對(duì)外開放的先行者，公募基金行業(yè)成立至今的20年里，已經(jīng)從初期的40億規(guī)模發(fā)展到現(xiàn)如今的12.7萬(wàn)億，產(chǎn)品的數(shù)量從1998年僅有的5只封閉式股票基金發(fā)展到目前接近5000只的產(chǎn)品。其中值得一提的是，鵬華基金作為行業(yè)“老十家”，同時(shí)也是合資基金管理公司，截至2018年9月30日，公司管理資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到5454.34億元，管理146只公募基金、10只全國(guó)社保投資組合、4只基本養(yǎng)老保險(xiǎn)投資組合、102只專戶組合。
“公募基金引領(lǐng)了新的資產(chǎn)管理理念。資產(chǎn)管理之道，不在朝夕之贏，而在長(zhǎng)遠(yuǎn)之興。盡管當(dāng)前資本市場(chǎng)面臨較大的波動(dòng)，但我們發(fā)現(xiàn)，新的變革正在發(fā)生，新的機(jī)遇正在孕育?！冰i華基金副總裁邢彪接受《國(guó)資報(bào)告》專訪時(shí)表示。面對(duì)新一輪國(guó)企改革帶來的廣闊機(jī)遇，鵬華基金再起航，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
促進(jìn)國(guó)有股權(quán)有序進(jìn)退、合理流動(dòng)
國(guó)資報(bào)告：請(qǐng)您結(jié)合公募基金的自身特點(diǎn)，談?wù)勑乱惠唶?guó)企改革為其提供了怎樣的改革發(fā)展機(jī)遇？
邢彪：今年是改革開放40周年，也是公募基金行業(yè)誕生20周年。一直以來，公募基金致力于踐行普惠金融的社會(huì)責(zé)任，累計(jì)向持有人分紅達(dá)1.66萬(wàn)億元，為長(zhǎng)期信任公募基金的投資者帶來了可觀回報(bào)，并積極發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者功能，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
公募基金引領(lǐng)了新的資產(chǎn)管理理念。資產(chǎn)管理之道，不在朝夕之贏，而在長(zhǎng)遠(yuǎn)之興。盡管當(dāng)前資本市場(chǎng)面臨較大的波動(dòng)，但我們發(fā)現(xiàn)，新的變革正在發(fā)生，新的機(jī)遇正在孕育。我們欣喜地看到，以國(guó)有資本、居民養(yǎng)老金為代表的長(zhǎng)線資金，通過公募基金等機(jī)構(gòu)投資者源源不斷地進(jìn)入到資本市場(chǎng)，潛移默化地改變市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)。憑借專業(yè)、科學(xué)的投資決策流程，穩(wěn)健、先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，奉行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資的理念，公募基金更接近于有效市場(chǎng)假說中的“理性經(jīng)濟(jì)人”，促進(jìn)了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。同時(shí)，這也加大了資本市場(chǎng)直接融資的力度，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)資國(guó)企改革的能力，為國(guó)有企業(yè)贏得更好的發(fā)展環(huán)境。
國(guó)資報(bào)告：公募基金能夠以市場(chǎng)化的方式增強(qiáng)國(guó)有資本的流動(dòng)性和帶動(dòng)力。請(qǐng)您結(jié)合鵬華基金的具體運(yùn)作案例，談?wù)劰蓟鹑绾沃?guó)資國(guó)企改革？
邢彪：在參與上市公司治理方面，鵬華基金做了很多有益嘗試。公募基金參與上市公司治理體現(xiàn)在提升上市公司價(jià)值方面。以華東醫(yī)藥股改事件為例，2014年，由于原承諾注入資產(chǎn)被否決，一直沒找到新的替代方案，大股東希望一舉豁免歷史承諾，以鵬華等公募基金及部分社保管理人為代表的機(jī)構(gòu)對(duì)此議案投了反對(duì)票，最后議案未能通過。之后，鵬華基金等持倉(cāng)機(jī)構(gòu)提出了有助于公司發(fā)展的建議，成功幫助上市公司解決再融資難題。
國(guó)資報(bào)告：在地方國(guó)企改革中，上海國(guó)資委率先推出公募ETF方面，為國(guó)有資本流動(dòng)提供很好的平臺(tái)。鵬華基金在參與公募ETF過程中，如何看待國(guó)有資本進(jìn)退與改革穩(wěn)定性之間的關(guān)系？
邢彪：公募基金是國(guó)資國(guó)企改革中新的資本運(yùn)營(yíng)工具。公募基金模式可以充分發(fā)揮平臺(tái)作用，促進(jìn)國(guó)有股權(quán)有序進(jìn)退、合理流動(dòng)，優(yōu)化國(guó)有資本布局，推動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高國(guó)有資本配置效率。一是借助基金的產(chǎn)品運(yùn)作機(jī)制，可以增加國(guó)有股權(quán)的流動(dòng)性。公募基金特別是ETF，可以將部分國(guó)有上市公司股權(quán)置換成一攬子股票。一方面為國(guó)有股東擴(kuò)展了新的退出路徑，另一方面通過配置的分散化，降低了國(guó)有股東持股的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是資本運(yùn)營(yíng)的核心目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和國(guó)有資本增值，依托基金管理人的專業(yè)化研究平臺(tái)和研究能力，跟蹤、分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)，結(jié)合經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)的生命周期，形成以行業(yè)發(fā)展前景、競(jìng)爭(zhēng)力、估值分析等多維度的指標(biāo)，構(gòu)建合適的資產(chǎn)配置模型。
近年來，上海國(guó)資委先行先試推出ETF模式，北京、四川等各地國(guó)資委也在紛紛布局和研究公募基金模式，誠(chéng)通集團(tuán)也在央企層面推出了首只結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。未來，國(guó)企集團(tuán)公司和地方國(guó)資委與公募基金在基金合作模式上有著廣闊的發(fā)展空間。
國(guó)資報(bào)告：2018年8月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見》，強(qiáng)調(diào)“以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管，完善國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)化機(jī)制?！闭?qǐng)您談?wù)劰蓟鹑绾紊疃葏⑴c國(guó)企改革進(jìn)程中，進(jìn)一步釋放改革活力和動(dòng)力？
邢彪：公募基金為國(guó)有上市公司引入了新的公司治理結(jié)構(gòu)。公募基金參與國(guó)資國(guó)企改革，是深化混合所有制改革的新形式，是堅(jiān)持公有制經(jīng)濟(jì)的新模式，是加強(qiáng)國(guó)有上市公司公司治理的新方式。一是公募基金為國(guó)有企業(yè)引入多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)，符合混合所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目標(biāo)，也使改革紅利惠及全民的愿景落到實(shí)處。公募基金最主要的特點(diǎn)之一，是可以面向社會(huì)公眾募集資金。通過基金管理人多年積累的品牌壁壘和渠道優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)了社會(huì)資金尤其是個(gè)人投資者參與國(guó)資國(guó)企改革的信心。二是公募基金作為透明化、市場(chǎng)化、專業(yè)化程度最高的資管機(jī)構(gòu)，能充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的作用，促進(jìn)國(guó)資管理從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)變?；鹉Ｊ绞翘剿饕浴盎鹚小贝怼叭袼小钡墓兄平?jīng)濟(jì)的新方向。公眾通過持有公募基金的方式，間接持有國(guó)有企業(yè)股權(quán)，強(qiáng)化了公眾的投資者主權(quán)，不僅符合國(guó)有資本改革的思路要求，而且能夠更好地實(shí)現(xiàn)全民所有制。三是公募基金積極參與上市公司治理，有助于提升公司的內(nèi)在價(jià)值，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。基金管理人基于對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局的專業(yè)判斷，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、發(fā)展戰(zhàn)略等深入理解，以及對(duì)資本市場(chǎng)的利弊權(quán)衡，通過積極參與上市公司治理并提出有助于公司發(fā)展的建議，分享上市公司業(yè)績(jī)不斷成長(zhǎng)的收益，為企業(yè)發(fā)展、公眾和基金管理人帶來多贏，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。
共同成長(zhǎng)、合力共贏
國(guó)資報(bào)告：作為中國(guó)最早成立的公募基金公司之一，今年也是鵬華基金20周年慶，在這二十年中，鵬華基金取得了怎樣的成績(jī)，有哪些心得體會(huì)？
邢彪：經(jīng)過20年風(fēng)雨，鵬華基金已經(jīng)成長(zhǎng)為一家實(shí)力雄厚的國(guó)內(nèi)綜合性基金管理公司，個(gè)人覺得較為重要的是幾大數(shù)據(jù)，一是鵬華基金為超過千萬(wàn)名投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)，二是更重視長(zhǎng)期的回報(bào)，20年整個(gè)累計(jì)分紅超過了300億，為社保貢獻(xiàn)收益超570億，三是注重合規(guī)風(fēng)控建設(shè)，多年來持續(xù)保持零違規(guī)。同時(shí)也是公募基金的金融科技先行者，更好地踐行“普惠金融”社會(huì)責(zé)任。
鵬華基金獲得較好發(fā)展，得益于較好的內(nèi)部和外部環(huán)境。從公司的治理架構(gòu)來看相對(duì)比較穩(wěn)定，公司的董事、股東近10年沒有發(fā)生太大改變，因此經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)能保持一個(gè)共同成長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)共贏的合作狀態(tài)。同時(shí)，團(tuán)隊(duì)方面有較好的市場(chǎng)化的機(jī)制，核心團(tuán)隊(duì)高度穩(wěn)定、銳意進(jìn)取，這也得到董事會(huì)的認(rèn)同，這也是過去十年最重要的成功經(jīng)驗(yàn)。
國(guó)資報(bào)告：您剛剛也提到了社保，鵬華基金較早獲得社保資格，也取得很好的成績(jī)，其中有什么經(jīng)驗(yàn)是可以分享的嗎？
邢彪：在相伴社保的十六載中，鵬華基金從社?；鸺捌渌麢C(jī)構(gòu)投資者方面學(xué)習(xí)到很多寶貴的經(jīng)驗(yàn)，比如長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資的理念；比如資產(chǎn)配置、投資流程制度的建設(shè)等。比如，社保組合的考核周期是看重長(zhǎng)期的，在一個(gè)合同期限內(nèi)不會(huì)只看短期業(yè)績(jī)波動(dòng)，這就傳達(dá)了一個(gè)明確的信號(hào)，要在給定的投資期限內(nèi)匹配合適的投資策略，來追求長(zhǎng)期可實(shí)現(xiàn)的超額收益。這種長(zhǎng)期的考核周期，讓我們的投資團(tuán)隊(duì)也穩(wěn)得下來，可以沉下心來研究和投資，并能夠形成我們能夠堅(jiān)持下來的投資文化和理念。
鵬華一貫秉承價(jià)值投資的理念，在這種理念的指導(dǎo)下，公司沒有靠單純技術(shù)分析投資、沒有靠天馬行空的靈感投資、沒有靠偏激押寶的賭博式投資、沒有靠主動(dòng)挖內(nèi)幕消息的勾兌式投資。這種理念在投研團(tuán)隊(duì)中經(jīng)過長(zhǎng)期沉淀，形成了一種誠(chéng)信可靠、穩(wěn)健可控、易被理解的投資文化。(國(guó)資報(bào)告記者 王倩倩）